本周A股市场先抑后扬，但上证综指全周仍下跌2.74%。尤其是周初美股市场连续下挫，并且国内面临房地产断供危机、国家统计局等公布了一系列令人担忧的经济数据、电力及石化等大型企业中期业绩大幅下降，从而拖累A股市场节节败退，上证综指一度跌穿2700点的支撑，再度逼近前期低点。但自周二以来，国际原油价格持续跳水，引发美股出现绝地反击，慢两拍的A股从周五下午才出现了由中国石化(600028,股吧)带领下的戏剧性反弹，并收复了周初的近半跌幅。

　　先抑后扬绝地反击

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资金偏紧制约反弹空间

主力“拥兵”悄然入场

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　　记者：记得上周访谈时您预计本周将先抑后扬，结果到了最后的关头大盘才出现绝地反击，是什么原因造成的呢？

　　玖福：在全球股市大涨的背景下，周四唯独A股下跌，在油价继续大跌、美股再涨200多点后，周五上午A股的走势再次令投资者窒息，形态与周四上午完全一样，显然空头不给多头任何的希望，机构要将散户“赶尽杀绝”，也可以说这是机构精心设计的一个圈套。

　　从盘中观察，在13：30之前，死气沉沉的盘面除了一直封死的两只涨停股以外，中石化、交行、铁建等权重股也仅仅走出护盘行情，盘面毫无生气。反观空方，除了继续压低煤炭股以外，题材股中的龙头奥运和农业也惨遭重创，市场似乎已经陷入无底洞。但就在此时，中国石化率先打响反攻第一枪，盘中出现放大量拉升走势，随即带动中石油，与此同时，另一只沉寂许久的权重股——中国联通(600050,股吧)突然放巨量狂涨，大盘出现近期少见的放量拉升走势，形势立马得以扭转。

　　目前很多人已经习惯于熊市了，跌了很少问为什么，好像是天经地义。周五下午的快速反弹，令沪深股市都有3％以上的涨幅，于是乎打探利好消息的人开始多起来，把一个个利好编得有鼻子有眼。其实股市有其自身规律，涨多了会调整，跌多了也会反弹。显然周五是机构先设下陷阱绞杀散户后，又反手做多的结果。

　　国际市场息息相连

　　记者：有人认为回升是国际股市普遍上涨而引发的，您怎么看？

　　玖福：的确，我一直是持这个观点。因为目前中国的经济与国际市场的连系越来越紧密，股市从大趋势上看也有趋同的迹象。但是我们看到国际油价是本周二开始大跌的，美股是周三出现绝地反弹的，而A股当日却独自下跌，甚至到了周五在美股再涨200多点后继续高开低走的下跌，我认为这是机构故意做空让投资者陷入绝望境地。

　　当然，从大趋势上看，A股与国际市场关联性依然比较大，尤其原油价格。本周国际油价连续三天大幅下挫，纽约期市油价17日跌至每桶130美元之下，缓解了全球通胀的压力，导致全球股市大幅上涨，我认为油价下跌的利好一定会在A股上反映出来，周五下午的回升仅仅是个开始。当然后市油价下跌能否持续，还有待观察。

　　暖风频吹舆论唱多

　　记者：近期投资者普遍感到舆论导向非常明显，这对市场将产生什么样的影响？

　　玖福：我感觉最近党报已经变成了证券报，新华社天天在做股评。7月1日，新华社发表《关于中国股市的通信》指出当前我国经济发展总体向好的基本面没有改变。7月7日又发表了题为《7月中级反弹可期》的文章，指出一波中级反弹行情正在孕育当中。本周四，《宏观经济平稳较快运行，股市长期向好基础未改》的文章解读了上半年的经济数据，依然认为股市的基础向好，周五又发表新华社述评《让股市发现资产的真正价格》。但市场反应还是疲弱的老样子，显然很多股民都疲了，对于光打雷不下雨的声音已经麻木。

　　但是，我们应该牢记，中国股市有中国特色，去年5000点之上，管理层大力开展投资者教育，一再提醒投资风险，虽然大盘依然上冲到了6124点，但我想如果5000点退出的投资者应该说笑到了现在。反过来，尽管目前市场依然倔强地不肯回头，但以目前市场的整体偏低的股价水平和已经接轨成熟股市的估值水平，继续下跌的空间已经很小。可以说目前调整空间已经基本到位，只是调整时间还有些欠缺，但这个时间也是根据具体形势的变化而变化的。

　　严重背离走势异常

　　记者：我感觉越是在困难的时候，您的信心就越大。您的底气在哪里呢？

　　玖福：刚才说了，一个是管理层的认识和观点，舆论的导向；另一个是国际市场的变化，虽然目前还处于非常危机的时刻，但危机中已经显现出生机。首先是国际原油价格的暴跌，目前在高位已经有破位见顶的迹象；其次美股经过前期连续大跌后出现强劲回升，力度非常大，与年初时的见底回升走势非常相似，也就是说美股本轮下跌有可能已经结束；最后，全球股市的强劲回升又进一步印证了这个判断。还有一个现象值得关注，那就是A股和H股的背离，周四晚间公布的A-H股价对照表中，倒挂个股居然达到创纪录的9只。这其中不仅有最近首次倒挂的工行，也有刚刚被高管增持的中铁，还有长期被油价压制的中海发展(600026,股吧)等等，而溢价的大多是业绩较差的个股，对市场影响并不大。显然，对于一个离岸并且有充分做空功能，已经全流通的市场来说，比A股低价本来就很正常，相反，9只蓝筹股的倒挂却显得极其异常。这表明目前A股下跌非常不正常，市场终究要走出纠错的行情。

　　延续升势关键在量

　　记者：那么从周五下午回升看，是否意味着反攻开始了呢？

　　玖福：目前下这个结论当然还太早，近期市场量能是制约反弹的重要因素，我觉得后市关注的重点应该是成交量，量能的有效放大尤为关键，只有量能有效放大了，市场才能打开反弹空间。从周五成交看，虽然日成交量依然萎缩，但从下午的放量情况看，量能非常集中，如果后市能够维持这种量能的话，可以肯定一轮中级反弹就展开了。反之，大盘仍有调整的要求。