和讯特约

　　热点解析：

　　2008年以来水泥行业景气度处于回升之中，全国水泥市场区域价格出现了不断上涨的局面，7月初以来，价格上涨得更加凌厉。目前国家淘汰落后产能将大大改善水泥行业的供过于求的现象，有利于提振各路资金对水泥股的投资底气。因此我们看好二级市场上水泥板块的近期表现，预计在多重消息的刺激下，该投资主题必然受到主力资金的关照。江西水泥(000789,股吧)(000789)日前公告称，预计2008年中期净利润同比增幅为200%左右，此前公司曾预测中期净利润增幅为100%，公司的实际表现已经大大超出了市场的预期。公司是江西省水泥龙头企业，目前在建的5条生产线全部投产后水泥产能将达到1700万吨，随着2008年下半年项目的投产，公司业绩将进入快速增长期，2009年公司业绩将大幅释放。另外江西水泥(000789,股吧)还有CDM题材：董事会拟申请参加清洁发展机制（CDM）合作项目，向工业化国家出售CO2减排额度。通过参加CDM项目合作，即可在国际交易市场上出售CO2减排额度来获取额外的经济收入，又可以弥补CO2减排项目资金缺口和技术的不足。预计在目前节能减排的大政策背景下，公司必然能够占得市场的先机，投资者可适当关注。

　　投资要点：

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　　1. 公司的盈利能力还有较大提升空间，公司2007年11月份完成非开发行，募集资金2.3亿元，为公司扩大发展提供了强大的资金支持。随着2008年下半年项目的投产，公司业绩将进入快速增长期，2009年公司业绩将大幅释放。

　　2. 在国家发改委下发的《关于公布国家重点支持水泥工业结构调整大型企业(集团)名单的通知》中，江西水泥等48家为区域性重点企业，将在项目核准、土地审批、信贷投放等方面获得优先支持。

　　3. 作为江西省的水泥行业区域龙头企业，背靠江西省政府和省国资委的支持，并借助南方万年青这一强大平台，江西水泥在江西省及邻近区域的市场优势地位将更为巩固和突出。

　　一、可持续发展后劲强

　　公司的盈利能力还有较大提升空间，公司虽然在盈利能力方面，江西水泥与海螺水泥(600585,股吧)、冀东水泥(000401,股吧)和华新水泥(600801,股吧)等行业领先企业尚存在一定差距，但从费用控制等指标来看，江西水泥与上述企业比较接近，因此，导致公司盈利能力相对落后的主要原因应该是水泥行业的规模经济效应，公司较小的产能规模尚无法享受到规模经济所带来的成本节约，预计随着公司定向增发增加产能这方面的潜力也是可想而知的。

　　公司2007年11月份完成非开发行，募集资金2.3亿元，为公司扩大发展提供了强大的资金支持；另有控股股东价值8740万元的石灰石矿山资源注入，不仅进一步降低了关联交易，也为公司后续发展提供了矿山资源保障。随着产能规模急剧扩张，业绩也必将实现跨越式增长。目前公司水泥总产能已经达到1670万吨，权益产能约1000万吨。公司新建产能主要包括瑞金二期4000T/D水泥熟料生产线、万年一条4500T/D水泥熟料生产线、永丰一条4500T/D水泥熟料生产线、上高一条4500T/D水泥熟料生产线，新建产能将在2008年年底前后陆续投产，主要为2009年及之后业绩贡献力量。此外，公司控股子公司南方万年青收购兴国水泥、东方红水泥、旋窑水泥各80%股权，收购万年丰水泥70%股权，收购华瑞建材所持瑞金万年青20.33%股权，合计权益产能约150万吨。随着2008年下半年项目的投产，公司业绩将进入快速增长期，2009年公司业绩将大幅释放。

　　二、政策扶持打开发展空间

　　在国家发改委下发的《关于公布国家重点支持水泥工业结构调整大型企业(集团)名单的通知》中，确定了60家国家重点支持的大型水泥企业（集团），其中海螺集团等12家为全国性重点企业，江西水泥等48家为区域性重点企业。对列入重点支持的大型水泥企业开展项目投资、重组兼并，有关方面将在项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。在此背景下，公司自2007年下半年开始，实质性启动了以调整和整合江西水泥市场的步伐，通过收购整合江西省内多家水泥企业，江西水泥生产基地布局和产品将覆盖整个江西省，江西市场的份额也将有大幅度提高。不仅可以使得江西水泥的水泥产能规模和销售收入大幅度提高，而且将完善江西水泥的生产基地布局和扩大销售半径，进而规避无序竞争、提升市场占有率、增强企业在区域市场的定价话语权，公司竞争得到进一步的提升。

　　三、市场竞争地位快速增强。

　　公司以生产水泥、熟料为主，规模在业内属第一方阵。公司的"万年青"品牌在获得"江西省著名商标"、"全国水泥行业中国著名品牌"等荣誉后，又被国家商标总局认定为"中国驰名商标"，实现了企业无形资产的保值增值。这对提高企业知识产权保护级别、扩大"万年青"品牌影响力、提升企业声誉等具有非常积极的意义。

　　2007年，江西水泥引进中国建材集团作为战略合作者，出资1.4亿元参股南方水泥公司，以水泥行业整合者形象出现的南方水泥的发展目标是成为东南地区的核心企业，与中国建材旗下的中联水泥、北方水泥一起形成2-3亿吨水泥年产能，占中国市场的20%。此外，江西水泥还与南方水泥合作成立江西南方万年青水泥有限公司，南方万年青目标直指江西省及邻近区域水泥市场的行业整合，进一步突出公司的产能优势和市场控制权优势。作为江西省的水泥行业区域龙头企业，背靠江西省政府和省国资委的支持，并借助南方万年青这一强大平台，江西水泥在江西省及邻近区域的市场优势地位将更为巩固和突出。

　　从技术走势来看，该股自今年5月底以来，进入新一轮的下跌寻底行情中运行，在短短一个月的时间里，股价被拦腰斩断。近期该股在低位反复震荡走稳，量能呈温和放大态势，日K线频频收出阳线，价格中枢逐步提高，显示做多动能正在聚集中。目前该股阶段性调整较为充分且短线涨幅不大，今日单针下探，经完成了一个震荡洗筹动作，预示着主升浪行情即将展开，该股集超跌低价、半年报业绩大增等多种题材于一身，在大盘即将迎来奥运行情之际，必然会有不错的表现，投资者可以重点关注。