从三线股向二线蓝筹迈进

　　王立军描述道：“股评家都说我们盘江股份是三线股，我们的想法是，上市公司收购大股东的煤矿资产后，利用市场出现的一些机遇，扩大市场份额，逐步成长为一只二线蓝筹股。盘江股份2007年煤炭业务收入达23.08亿元，但毛利率仅为3.95%，远低于行业平均水平，这是因为公司向大股东采购原煤，再将这些原煤洗成精煤销售，加工环节的利润不高，把大股东的煤矿收购进来后，公司煤炭业务的毛利率将不低于行业平均水平。”

　　对于盘江股份发电业务毛利率低的问题，盘江股份董秘伍正斌笑着说：“这个问题不是我们能决定的，因为上网电价低，电网公司分配了部分利润。”去年盘江股份发电业务收入1.21亿元，毛利率只有2.94%.

　　另外，盘江股份股价创历史新高后，市场人士认为，该公司估值偏高，未来投资的机会在于公司能否以合理价格从盘江煤电收购煤矿资产。王立军并不觉得盘江股份价值被高估，他说：“盘江股份收购大股东的资产后，每股收益达到1元左右。”

　　盘江煤电特有的博弈策略

　　盘江股份在2007年年报中提出,受国家政策影响,煤炭企业准入门槛大幅提高,潜在进入者减少。估计一段时间内,煤炭行业的竞争主要在大企业集团间展开。在这样的市场格局下,盘江股份和其大股东盘江煤电会采取何种博弈策略呢?

　　王立军说:“我们会采取收购加托管的手段扩大资源储量和产能。符合条件的煤矿,我们就先收购。对于前期资本投入大、但达不到设计产能的煤矿,就先托管,条件成熟后再考虑收购。”

　　而外省煤矿企业撤出贵州、云南,或许将增加盘江股份和大煤炭企业集团博弈的筹码。据悉,贵州、云南煤矿矿井地质构造复杂,断层较多,和北方煤矿产区比较,地质条件相对恶劣,前几年响应贵州省政府的邀请来贵州开发煤矿的兖州煤业(600188行情,股吧)、淄博矿务局都遭遇水土不服。

　　而盘江煤电、盘江股份拥有在云贵高原这种复杂地质条件下开发煤矿的技术、经验和人力资源优势。王立军说:“盘江股份和盘江煤电有一个比较强大的团队来解决地质构造问题对煤矿企业的影响。”

　　据德邦证券煤炭行业研究员周效飞分析,我国煤矿主产区集中在北方的山西、内蒙、陕西等地,而用煤大户集中在南方省区,贵州周边的广东、广西、湖南、四川每年都需要大量的煤炭,盘江股份的客户主要集中在这一区域,若广西防城港、广东湛江港各1000万吨的钢铁基地项目投产后,盘江股份所在的区域内将会出现煤炭紧缺的情况。

　　这是盘江股份应该把握的机会。

　　盘江股份未来煤炭产量

　　●此次收购大股东煤矿资产后，每年将扩大到1100万吨；

　　●未来两三年，年产量争取达到2300万吨；

　　●2013年前后，年产量要达到5000万吨。