盾安环境(002011行情,股吧)：受益下游空调产业景气周期

　　蒋飞

　　下游空调行业的景气直接推动了作为供应商的盾安环境（002011.SZ）业绩大幅增长。

　　盾安环境2007年年报显示，公司全年实现营业收入24亿元，同比增长62.57%；营业利润2.56亿元，同比增长203.39%；归属于母公司所有者的净利润1.62亿元，同比增长166.44%。每股收益1元。分配预案每10股转增10股派现金3元。天相投资顾问有限公司给予“推荐”评级。

　　公司去年收入大幅度增长的主要原因是公司在华东、华南、华中、西南地区的空调品牌客户业绩增长明显，公司作为其主导供应商的地位不断巩固，带动了收入的大幅度提升。公司净利润增长大于收入增长的主要原因是主业毛利率水平的提高，报告期内，公司主业毛利率比上年同期提高1.6个百分点达19.1%。主要是由于部分产品的销售价格较上年度有所提高及部分产品因技术革新带来材料成本的节约所致。

　　盾安精工资产已成功注入到上市公司。天相投资认为，目前公司的主营业务已从以前的中央空调零配件领域扩展到家用空调零配件领域，注入资产在国际和国内市场中已占据一定的市场份额，进入了绝大多数主要空调制造企业，形成了较好的市场布局和行业内较大的生产规模。未来阀门行业可能会迎来新一轮整合，而公司2008年产能规模预计再次扩张，从而带动公司产品市场占有率进一步提升，四通阀、截止阀市场占有率有望达到40%、50%。

　　此外大股东盾安精工承诺，作价购买的资产在2008、2009年的净利润将不低于1亿元和1.1亿元；无偿转让给上市公司的盾安精工本部（现盾安环境下属盾安机械）的空调零部件业务2008年、2009年的净利润不低于1700万元和2000万元。实际盈利低于承诺时，差额部分将由盾安精工向盾安环境无偿补足。这就保证了公司基本的盈利水平。天相投资的报告认为，公司2008年注入资产对公司净利润贡献有望高于大股东的承诺。

　　对于业绩预测，不考虑转增股本的摊薄效应，天相预计公司2008、2009 年每股盈利分别为1.19元、1.44元，对应动态市盈率分别为25倍、20倍。考虑到公司在家用空调零配件领域的突出地位，维持对公司“增持”的投资评级。

　　盾安环境周五涨停，报31.57元。