盐田港（000088）：等待注入预期明朗

　　盐田港的主要利润来源有四部分：一为梧桐山隧道的收费业务，二是惠盐高速的收费业务，三是盐田西港区的装卸业务，四是对盐田国际的投资收益，其中，盐田国际贡献的投资收益占到了公司净利润的80%左右。由于公司最主要的利润来源盐田国际的吞吐箱量已经接近饱和，再加上盐田三期以及三扩泊位的投产分流，使得盐田国际基本没有增长空间。总体而言，除非公司拥有新的外延式增长机会，否则公司的业绩难以出现大幅度的增长。

　　由于盐田港的增长空间有限，市场期盼集团能够把盐田三期和三扩的权益注入到上市公司中。我们的判断是，三期注入是集团在多个公开场合承诺的，不管是站在上市公司、集团还是深圳市政府的立场，三期都有注入的需求，但是时间并不会太快。

　　以2008年度EPS0.47元计，公司目前动态市盈率32倍，在板块中处于中等水平，仅仅看公司现有资产的盈利情况，公司的投资价值确实有限。但是我们仍旧看好三期注入将给公司带来的盈利增长空间，认为长期看公司仍有较好的投资机会，只是我们预计注入的时间不会太快，下调评级为“持有”。（广发证券）

　　深天马（000050）主营增幅将加快

　　公司第4.5 代TFT-LCD 生产线已经建成，正在试生产。由于4.5 代TFT-LCD 生产线是生产中小尺寸产品的最高代生产线，具有生产效率较高和玻璃基板利用率高的特点，与低世代生产线相比，第4.5代生产线投入产出高、规模效益显著等优势。当今世界上第1 代至第3 代生产线都已生产了8-12 年，设备已逐渐老化，因此未来几年第4.5 代生产线所定位的目标产品制造与销售上最具竞争力。

　　胜华和信利的经验表明，中小尺寸厂商盈利能力稳定，盈利状况良好。公司通过产品的不断更新换代和调整结构，保持了稳定且较高的盈利能力，第4.5 代TFT-LCD 生产线投产后，制约公司产量的瓶颈－TFT-LCD 屏问题将迎刃而解，公司从2008 年开始主营增幅将加快。

　　按照我们的盈利预测，公司目前的股价对应2007 年动态PE 为54.77倍，对应2008 年动态PE 为37.14 倍，对应2009 年动态PE 为29.01倍，尽管与同行业平均水平相比仍偏低，考虑到公司的成长性可能在2008 年以后才能体现，因此给予持有的投资评级，目标位12.80元。

　　（广发证券）

(责任编辑：李生延)