目前股指期货存在三大缺陷

　　李振宁：我这几年一直反对股指期货推出。为什么反对呢？基于三个理由：

　　1、从改革秩序上讲，应该先有融资融券再有股指期货，先让老百姓知道可以借钱买股票，用一点小的杠杆锻炼一下，同时让老百姓知道我们先做空也行，先做空再买回来我也可以挣钱。老百姓已经习惯于先小规模做一些，在这个基础上再去做空。这个原因导致我们设计任何一个制度一定要让多空双方在同一规则下对等。现在没有融券对多空双方都不利。比如说我拉抬中石油的话可以挣钱，做多期指可以挣钱。如果有融资融券空方打压，比如说借一亿股中石油打压。再低价买回一亿股中石油这样照样现货期指都可以挣钱。如果没有融资融券，先买一亿股中石油再往下砸，不就成了套保了吗？实盘亏的钱正好是在股指期货上挣的钱，明显空方处于不利地位。这是重大的缺陷。

　　2、如果我们让机构投资者中的开放式基金做股指期货，就有违常规。国际上股指期货只是对冲基金参与的。如果让老百姓去博，不管是不是套期保值，最后都有可能会演化为多空搏杀，让不该承担风险的人承担了风险。从结构上来讲，因为我们没有对冲基金，人家做多做空的主力比较多，而我们缺乏这样的机构投资者，会导致大部分机构投资者不参与股指期货，而投机力量过分参与股指期货，使期指上窜下跳，对股市有影响。

　　和讯网：像温总理讲的，有可能会导致股市大涨大跌？

　　李振宁：是的。

　　3、有股指期货的话，要再出一个“5.30”，股市上可能不止四五个跌停板，可能全国做多的人全部爆仓或者全体做空的人全部爆仓，形成社会问题。

　　这时候要想清楚政府能不能干预股指，如果能干预，谁得到了政府干预市场的消息，可能谁最有利。这样就可能会形成民愤。“3.27”为什么中经开垮台？因为市场已经很糟糕了，财政部又宣布利息税再调高，这不是火上浇油吗？财政部下面的中经开公司得到全部消息，然后去操作，变成了完全的黑幕，这样就把矛盾引到政府这边，对政府的威望很不利。基于这三种原因，我很不赞成推出股指期货。

　　和讯网：大家预期股指期货很快就会出来，您认为呢？

　　李振宁：我不认为很快就会出来。如果股指期货很快推出，给大家一个做法，就是做多，因为机构没有做空的筹码。做空的人跟大机构作对，能挣钱吗？又没有融资融券，这样能没有问题吗？而且股指期货刚刚推出涨的天数会大于跌的天数，做多的力量会大于做空的力量，这样可能会导致暴涨。如果现在推出，股指马上就会高过8000点。

　　明年可能会变成结构性牛市

　　和讯网：明年市场会怎样？有股指期货也好，没有股指期货也好，您预期明年牛市还会走多远？

　　李振宁：大牛市还会继续走。这波调整已经差不多了，已经处于黑暗的最后阶段，真正大盘股调整到位，会往上走。明年指数有变数，我不好谈。

　　和讯网：如果上证指数不调整的话，会怎样？

　　李振宁：那样的话，我认为指数不会涨太多，会变成结构性牛市，而不是指数性牛市。中石油等十大股票占75%比重，他们不涨谁涨？他们的估值都不低。中石油在A股的价格比香港高一倍多，稍微调一点就可能会调很多。那些业绩比较好，市盈率跌到一定位的股票可能会涨，但大股票会下跌回归，把指数对冲。

　　和讯网：指数涨不了多少，那么冲破6124应该没有什么问题吧？

　　李振宁：明年到7000点以上还是有可能的。

　　和讯网：您说的是在股指期货没有的情况下，如果有股指期货，中石油的涨势会怎样？

　　李振宁：一定会把香港的中石油做起来，现在中石油一跌，跟股指简直一模一样，中石油一跌，中石化再一跟，指数就会一直往下跌。如果再推出股指期货，股市就会下跌更为厉害。

　　和讯网：市场中基本面没有什么大的变化情况下，股价在短时间内发生大的持续变化，您不认为是一种操纵行为吗？

　　李振宁：不是操纵行为，因为大家抱团取暖，这个基金也打，那个基金也打，大家选的标的很一致，就少了很多操纵，再加上游资也打，大家一拥而上，这个也配置，那个也配置，股指就走上去了。因为这是公共财产，一个基金跑，第二个基金就会跟着跑。开放式基金过于短线，现在看基金持仓，每个机构都一样，短线资金太多也是很大的问题。所以我认为中国私募基金应该大规模发展。

　　和讯网：在私募基金大规模发展之前，公募基金不应该再继续发展。您认为是不是应该让现在承受不了风险的股民退出市场？

　　李振宁：股民的意志不会随市场转移而转移，现在股民在发展，私募在发展，如果市场全由公募去玩也不行，林子大了，什么鸟都得有，有大私募，也得有小私募，如果全是一类投资者，市场也没法做了。

　　和讯网：股民应该怎么做？

　　李振宁：还是要有选股思路，要看拿的股票是不是在下一步被人们所认识。我现在比较看好的股票类型，比如说前段时间炒的大盘蓝筹股，大盘蓝筹股07年估值太高，就炒08年的业绩，08年的估值高就炒09年。现在大盘股在逐渐回归，经济结构行业上的变数也比较多，比如说钢铁资产整合变数比较多。我个人还是看好房地产行业，一些房价、物业价格涨得很厉害，可他们的市值还赶不上楼市的资产价值，持有这些股票还比较安全。

　　和讯网：最后请李老师总结一下。

　　李振宁：前一段时间，对大盘蓝筹股估值过高，现在流动性增加，国有股减持，也蕴含着一些风险。这些股的调整导致股市大幅度下跌。这些股票的调整，代表着“5.30”以来的调整已经到尾声了。可能中小市值的，调整比较充分的，本身业绩比较优良的股票未来可能会成为挖掘的重点。今年年底、明年一月份，股市会重演“5.30”以前的“八二牛市”。但指数要进行区分，也许是泥沙俱下，不完全是炒概念的东西，所以可能就要挖行业龙头、资产价格低估的股票。

　　和讯网：感谢李老师在市场迷茫时给大家分析了市场情况和市场走势。希望下次还能再与您进行交流！谢谢李老师！谢谢各位网友的关注！

　　李振宁：谢谢大家！

(责任编辑：李茂娟)